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La circulation internationale des capitaux est devenue depuis quelques décennies la face la plus visible de la globalisation financière. [...] [Les mouvements internationaux de capitaux] augmentent alors non seulement plus vite que l’activité, mais aussi que le commerce international, dont la progression est pourtant rendue particulièrement dynamique par l’intégration des régions émergentes1 dans l’économie mondiale. [...] Cette phase d’intensification de la circulation internationale des capitaux a été ainsi étroitement liée à la place accrue des marchés financiers dans les économies occidentales. [...] Les mécanismes de l’intermédiation financière ont profondément évolué. Longtemps, cette intermédiation est passée par les seules banques. Celles-ci collectent l’épargne, pour la plus grande part sous forme de dépôts à court terme, et accordent des crédits, sous forme surtout de prêts à long terme. Elles sont ainsi amenées à prendre différents types de risques (de taux d’intérêt, de liquidité, de crédit...) et, dans ce domaine, le développement des marchés leur a apporté un appui appréciable : il a considérablement élargi les circuits de financement direct en même temps qu’il a rendu possible la circulation des risques liés aux financements accordés. [...] Grâce à l’essor des marchés de prêts « titrisés »2, des acteurs autres que les banques ont pu financer les prêts octroyés à des ménages ou à des collectivités locales et aussi porter une partie, voire la totalité, des risques associés. [...] En quelques années, les cadres de l’intermédiation financière traditionnelle ont ainsi littéralement éclaté : des assureurs, des fonds de pensions3, des fonds d’investissement4... ont, à la place des banques, pris en charge le financement et les risques d’une grande part des prêts distribués.

« La régulation financière en débat. Peut-on revenir sur la globalisation financière ? », Comprendre les marchés financiers, Cahiers français, n° 361, Brender Anton, Pisani Florence, mars-avril 2011.